事件背景：美联储开始加息周期、缩表也似乎已箭在弦上
结论预测：(1)加息会增加资金成本、缩表就是回收市场流动性了，但都不会影响金融市场的长期趋势，因为货币政策的根本是周期性的。(2)对于新兴市场，尤其是自主调控货币政策能力较弱的，有面对较大资金外流压力的可能。(3)在美联储进入紧缩政策方向下，要注意会否触发一些泡沫爆破的情况，因为这才是令到股市崩跌的主要推手。
在2020年环球疫情爆发之后，美联储为了刺激经济而开始了量化宽松政策，短短几年内美联储的资产负债表规模增涨了一倍，急速扩张到接近9万亿美元。
随着进入紧缩周期，美联储或将在5月份开始缩表，距离3月份的首次加息才过了仅仅两个月时间。而上次缩表是在2017-2019年期间，当时距离2015年12月的首次加息接近两年。
会议纪要显示5月美联储每月最多缩减950亿美元，包括600亿美元公债和350亿美元MBS。这大约是2017-2019年周期中每月500亿美元最大缩减目标的两倍，包括300亿美元公债和200亿美元MBS。
在上一个周期，美联储花了一整年时间才达到每月500亿美元的最大削减速度。它从每月100亿美元开始(60亿美元公债/40亿美元MBS)，每季度增加100亿美元，直到2018年秋季达到峰值。
而这一次，它可能将在三个月内从零增加到950亿美元。市场预计年削减规模达到1.1万亿美元以上。这意味着到今年底或明年初，缩表进度就有望超过2017-2019年整个周期的总量。市场目前预计美联储的目标是在三年内将资产负债表缩减3万亿美元左右。会议记录并没有详细说明将如何分阶段达到上限，这一细节可能会在5月的会议上公布。
不过，在美联储的其他历史加息周期当中，美股的整体表现并不算差。
至于缩表方面，参照在2017年美联储缩表期间，由于经过了半年时间的酝酿，市场早已消化了缩表的影响，缩表恐慌并未出现，美股仅短期有过小幅调整，整体保持上涨趋势；10年期美债收益率从2017年3月开始持续下行，直到2018年初才开始上行，但上行的原因更多是经济向好、通胀抬升、特朗普减税等，与缩表关系不大；美元指数持续下跌至2018年4月，黄金震荡上涨至2018年4月。缩表对资产价格中长期走势的影响看起来十分有限。
总合预测：(1)加息主要是增加了资金成本，如果宏观经济表现稳定、流动性保持合理充裕的话，加息只会影矕金融市场的运行节奏，但不会改变其长期趋势；(2)缩表主要是回收市场流动性，而本轮从缩表传言到现在也经过了很长的时间，缩减恐慌应该不会出现，但是目前的资产负债表规模太过庞大，缩减速度和规模将会加大，加上本轮加息周期或将像1994年那样较为激进，对于股市、汇市和大宗商品等金融市场的短期影响还是挺大的，但是中长期整体影响较为温和，不过对于新兴市场来说可能影响更大，投资者注意控制风险；(3)美股在历史上出现的大跌市，根本上都是由泡沫爆破所触发，如2000年的科网泡沫、2008年的次按泡沫。而货币政策更多的可能只是充当推手的角色。