优质回答：CXO俗称医药外包，简言之，就是为制药企业提供药物研究、开发、生成等服务的外包公司，，起降本增效的作用。CXO主要分为CRO、CMO、CSO三大环节，可以理解为研发外包、生产外包、销售外包。
最近…一年多，CXO板块持续震荡下跌，最大跌幅超过36%，最近又是一波崩盘，持有CXO的股民不禁菊花一紧。CXO到底还行不行了？到底还能不能买入/持有？
今天争取用一篇文章解决这个问题，一篇不行就两篇。
要回答CXO能不能持有或者买入，我认为需要从两方面来分析：
1、CXO存在的必要性还在不在？
2、CXO发展前景还大不大？
一、CXO存在的必要性还在不在？
（1）CXO是啥玩意？
CXO俗称医药外包， 主要分为CRO、CMO/CDMO、CSO三个环节，分别服务于医药行业的研发、生产、销售三大环节，可简单理解为研发外包、生产外包、销售外包。
（2）CXO出现和发展的背景条件
1、CXO出现
20 世纪 80 年代，药物研发成本上涨、研发成功率下降、创新药和仿制药的利益博弈、监管趋严等多种原因使得制药公司纷纷进行业务重组、海外拓展等，一些公司放弃了自建研究和临床试验团队，CRO公司应运而生。
2、CXO进入黄金时期
20世纪90年代，随着仿制药大量上市，制药企业加大研发力度，同时，大型跨国药企在全球不断扩大经营范围，促进了全球制药行业的发展，但同时也提高了研发成本，研发投入增多、周期长、成功率低等原因持续存在，CRO行业进入了发展的黄金时期，成为制药产业链中不可缺少的环节。
（3）CRO存在的必要性
1、新药研发周期长、失败率高。
2、新药研发成本上升、投资回报比下降。
3、专利到期导致利润大幅下降。
4、监管趋严、抑制药价，政策推动竞争加剧。
CRO顺应新药研发趋势，成为降本增效的首选，为医药公司研发提供一体化服务。这是CRO存在的根基，目前、以后想当长时间这个根基都很难改变。
到此，存在的必要性问题解决了。
二、CXO的前景如何？
（1）在新药研发愈加复杂、困难，新药需求不断增加的情况下，CRO行业持续蓬勃发展。据Frost & Sullivan统计，2019年全球CRO行业市场规模为626亿美元，预计2024年可达960亿美元，有望成长为全球千亿美元规模的市场。
（2）前面画了饼，下面我们牵出来今年上半年CXO板块的业绩看看是骡子是驴
1、2022H1业绩靓丽，行业高增长趋势不减
2021年归母净利润146.4亿元，同比增长57.9%。2022H1营收484.6亿元，同比增长63.4% ；归母净利润123.6亿元，同比增长75.4% 。
2、营收端：高速增长，头部企业更为强劲
3、利润端：有所分化，扣非分化更明显
4、高成长性公司盈利能力持续提升
至此，我们能够看出，目前行业发展还是不错的，行业的发展能够验证对前景的判断。
三、如果这还不够坚定看好CXO的信心，那只好祭出行业关键指标了
1、订单饱满，预收账款与合同负债快速增长
预收账款与合同负债可作为CXO企业订单的先行指标，可在一定程度上反映新签订单和在手订单情况。
2022H1，CXO板块公司整体预收账款与合同负债76亿元，其中体量最大的是药明康德(32亿元) ，增速过百的有奥翔药业+818%、美迪西+182%、博腾股份 +121%、九洲药业+118%。
值得注意的是，部分公司受XG事件催化，大笔XG订单在 2021~2022年集中兑现消化，也为明年订单增长带来一定压力。
2、在手订单高速增长提示高景气持续
订单增长为营收增长提供确定性：部分重点CXO公司在手订单体量相当可观，维持较高增速，订单作为体现公司竞争力的核心指标，为持续发展增加确定性。
截至2022H1，药明康德在手订单351亿元，同比增速77%；昭衍新药在手订单41亿元，同比增长78%，凯莱英在手订单14.7亿美元，同比增长119%，百诚医药在手订单10亿元，同比增长67%。
另外，受XG事件催化，药明康德、凯莱英大订单为2022年贡献可观收入，下半年仍有大金额待交付，推动业绩全年高增长。药明康德上半年XG收入41亿元，营收占比23%；凯莱英上半年XG收入30亿元，营收占比60%，大单未交付金额50亿元；博腾股份上半年XG收入28亿元，营收占比72%，大单未交付金额26亿元。
3、产能持续扩张，固定资产和在建工程稳步提升
固定资产反映CXO企业的产能建设状况和体量，为订单及时高效的 交付提供保障。
2022H1，CXO板块公司整体固定资产达278亿元。其中体量最大的是药明康德(104亿元)，截至2022H1，相比2021年末，固定资产增速较快的有药石科技(10亿元，+60%)、阳光诺和(1.23亿元，+42%)。
在建工程反映CXO企业的产能扩张进程，在建工程持续攀升意味着 新签订单快速增加，也预示着行业较高的景气度。
2022H1，CXO板块公司整体在建工程达145亿元。其中体量最大的是药明康德(81亿元)，截至2022H1，相比2021年末，在建工程增速较快的有皓元医药(3.9亿元，+237%)、药康生物(1.12亿元， +111%)、百诚医药(2.81亿元，170%)，看好后续产能释放带来的业绩放量。
4、人员快速增长，为业务发展储能
CXO行业整体属于人力密集型行业，人员的扩张也是衡量公司经营增长的重要指标。
2022H1，CXO板块公司整体员工总数超过10万人。其中员工数最多的是药明康德(39716人)，截至2022H1，相比2021年末，员工总数 增速较快的有百诚医药(1185人，+55%)、皓元医药(2022人， +43%)、药康生物(1115人，+35%)。
四、CXO板块估值
经过最近一年多的持续下跌，CXO板块的估值已经处于近五年的低位，本文选取了药明康德、康龙化成、泰格医药、九洲药业、凯莱英、博腾股份6家最近5年的扣非PE-TTM制图对比。
当然了，虽然估值处于低位，但是并不代表马上就会止跌反弹，短线依然有下跌的可能，但是价值投资讲究的是模糊的正确强于精确的错误。在基本逻辑没有变化、行业依然健康发展的情况下，外界因素干扰导致的下跌其实不足为虑。
关于扩大美国生物制造的行政命令，其实比较难改变国内CXO企业的发展，毕竟这个行业人力成本影响巨大，美国目前在人力成本上很难与大陆竞争。